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La mise à niveau « Merge » d’Ethereum devrait se terminer dans les prochains jours.

conseiller de Barron ; Temps de rêve (2)

Les commerçants parient contre le prix de


Éther,
le deuxième plus grand actif numérique, à une échelle sans précédent avant une mise à niveau très attendue du réseau blockchain Ethereum.

Annoncé comme l’un des plus grands événements de l’histoire de la cryptographie, « The Merge » est sur le point de transformer Ethereum, de réduire son empreinte carbone et d’ouvrir de nouvelles opportunités aux investisseurs pour gagner du rendement sur leurs actifs numériques.

On s’attendait toujours à ce que la mise à niveau apporte de la volatilité. Mais qui devrait se terminer dans les prochaines 24 heures, cela se produit maintenant alors que le marché de la cryptographie est sous le choc de l’une des pires ventes depuis des mois.

Bitcoin
a chuté d’environ 10 % à la suite d’un rapport sur l’inflation aux États-Unis qui a également vu la


Moyenne industrielle Dow Jones
et


S&P 500
les indices chutent, avec une vente de jetons entraînant une baisse de la capitalisation boursière de la cryptographie de 100 milliards de dollars en une journée.

Au milieu de la volatilité du marché de la cryptographie, les positions courtes contre Ether, c’est-à-dire les paris sur la chute du prix du jeton, s’accumulent. Ceci est mieux représenté par les tendances du marché des dérivés Ether. La majorité de tous les échanges cryptographiques concernent des produits dérivés, qui sont des instruments tels que des contrats à terme et des options indexés sur le prix des jetons.

Entrez les soi-disant taux de financement, qui sont essentiels sur le marché à terme perpétuel très liquide de la cryptographie. Les taux de financement sont utilisés pour garantir que le prix de l’Ether « au comptant » – le jeton lui-même, tel qu’il est négocié sur des bourses telles que

Coinbase mondial

(ticker : COIN) : correspond au prix du contrat à terme.

Lorsque le prix des contrats à terme est supérieur au prix de l’Ether, ce qui indique que la plupart des paris visent à augmenter les prix, le taux de financement est positif. Les commerçants qui prennent ces positions longues pour que les prix augmentent doivent alors payer de l’argent aux commerçants avec des positions courtes, incitant à un certain équilibre sur le marché à terme.

C’est le contraire qui se produit actuellement, l’écrasante majorité des paris étant des positions courtes, plongeant le taux de financement en territoire négatif.

« Les taux de financement sont plus négatifs que je n’en ai jamais vu », déclare Clara Medalie, responsable de la recherche à la société de crypto-données Kaiko. « Même sur FTX, qui a normalement des taux de financement proches de zéro. »

Alors pourquoi les commerçants parient-ils si agressivement contre Ether, d’autant plus que l’opinion dominante est que la fusion sera réalisée avec succès et sera un vent arrière à long terme pour les prix de l’Ether ?

Selon les recherches de l’équipe de Medalie chez Kaiko, une grande partie pourrait provenir d’investisseurs couvrant leur exposition au risque avant ce qui devrait être quelques jours volatils. Une façon d’y parvenir, par exemple, serait d’acheter des jetons Ether, puis de vendre à découvert des contrats à terme Ether dans le but de conserver une position neutre sur le marché.

« Les investisseurs se tournent de plus en plus vers les marchés à terme au comptant afin de réajuster leur exposition avant la fusion, les contrats à terme perpétuels pour Ether se négociant désormais plus de sept fois les volumes des marchés au comptant, contre quatre fois en novembre dernier », a écrit l’équipe de Kaiko. dans une note lundi, ajoutant que les taux de financement d’Ether sont constamment négatifs depuis plus d’un mois.

D’autres facteurs exacerbent probablement une vague de paris contre Ether sur le marché à terme. Celles-ci incluent des stratégies de trading agressives qui parient sur la possibilité que des réseaux Ethereum rivaux apparaissent après la fusion. Les commerçants prenant ces paris vendraient également probablement des contrats à terme sur Ether.

Néanmoins, il n’en reste pas moins que le marché Ether – et peut-être la crypto en général – pourrait être vulnérable à une plus grande volatilité, en particulier avec des positions courtes pour Ether à des niveaux sans précédent.

« Le marché[est[préparépourunepénuriepotentiellequelquechosequenousavonsvusuivrelestroisdernièresfoislefinancementaétéprofondémentnégatif »adéclarél’équipedeKaiko[is[primedforapotentialshortsqueezesomethingwhichwe’veseenfollowthelastthreetimesfundinghasbeendeeplynegative”saidtheteamatKaiko

Si les prix augmentent, les traders ayant des positions courtes pourraient devoir « couvrir leurs positions courtes », ce qui implique de racheter l’actif qu’ils ont vendu à découvert à un prix défavorablement élevé, en prenant et en ajoutant une pression d’achat sur un marché déjà à la hausse.

« Si la fusion se déroule avec succès, on s’attendrait à ce que ces positions courtes sur les contrats à terme soient clôturées et que le financement revienne vers un territoire positif, ce qui pourrait agir comme un vent arrière pour le prix de l’Ether après la fusion », selon Kaiko.

Écrivez à Jack Denton à jack.denton@dowjones.com