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L’action Coinbase a été battue au milieu du marché baissier des prix du Bitcoin au cours de l’année écoulée.

Tiffany Hagler-Geard/Bloomberg

Coinbase mondial

le stock a été en larmes au milieu de la jubilation à propos des prix plus élevés des crypto-monnaies. Mais l’optimisme ne peut pas réparer les fondamentaux, et les analystes de

Mizuho

s’inquiètent d’un ralentissement continu de l’activité principale du courtier crypto.

Alors que les actions de Coinbase (ticker : COIN) étaient en baisse de 2 % en fin de matinée mardi, l’action a grimpé de plus de 60 % depuis début janvier. La raison principale a été une hausse du prix du Bitcoin, étant donné que Coinbase et d’autres actions évoluent souvent en tandem avec ce baromètre de l’industrie.

Pourtant, le stock de Coinbase a baissé de plus de 70% au cours de la dernière année. L’effondrement prolongé des prix de la cryptographie l’année dernière a envoyé les commerçants de détail qui forment la clientèle principale du courtier vers les collines.


Bitcoin
n’est pas si amusant quand vous ne gagnez pas d’argent, donc les volumes de transactions – sur lesquels Coinbase s’appuie fortement pour générer des revenus en collectant des frais sur les transactions – se sont taris.

Les récents gains du cours de l’action ne sont pas une raison de croire que «l’hiver crypto» actuel – qui a vu Coinbase télégraphier une perte en année pleine de 500 millions de dollars en 2022 – se réchauffe.

« Le commerce de détail est le pain et le beurre de Coinbase », Mizuho ont écrit les analystes dirigés par Dan Dolev dans une note de mardi. Les revenus des transactions de détail représentaient plus de 80% des ventes totales de l’entreprise en 2021, ont-ils déclaré.

« Notre enquête propriétaire Mizuho suggère que, malgré le rallye Bitcoin de janvier, les investisseurs particuliers continuent de se détourner de la crypto », a déclaré Dolev. « Notre enquête, associée à des données de part de marché décevantes et à des signes potentiels de pression sur les taux de prise au 4e trimestre, peut signifier que davantage de vents contraires se préparent pour les revenus de 2023. »

Mizuho a réitéré sa note de sous-performance sur Coinbase avec un objectif de cours sur l’action de 30 $. Les actions ont ouvert mardi à 54,20 $.

L’équipe de Dolev a détaillé une enquête auprès de plus de 170 clients de détail Coinbase qui a indiqué que beaucoup ont probablement évité la cryptographie malgré le rallye de ce mois-ci. La majorité des commerçants – environ 90 % – sont restés inactifs en décembre et jusqu’à présent en janvier. De plus, parmi les clients qui ont déclaré avoir échangé de la crypto sur Coinbase en décembre, environ un tiers n’ont pas repris le commerce en janvier malgré le rallye de Bitcoin.

Coinbase n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Mizuho est plus pessimiste que d’autres à Wall Street. Parmi 25 analystes interrogés par FactSet, Coinbase a une note moyenne de Hold. Le prix cible moyen est supérieur à 61 $, ce qui implique un gain potentiel de plus de 10 % par rapport aux niveaux actuels.

Écrivez à Jack Denton à jack.denton@barrons.com