Il s’agit de la plus longue séquence de victoires de Bitcoin depuis des années. Un signe que le rallye est construit sur du sable.

Certains commerçants parient que la hausse représente un rebond sur le fond d’un marché baissier, et que le pire est maintenant passé pour la crypto, qui a vu les prix chuter précipitamment – environ les deux tiers – depuis le sommet historique de novembre 2021.

Mais d’autres analystes insistent sur la prudence. Alors que le dernier bond de Bitcoin intervient au milieu de nouvelles macroéconomiques positives et d’une amélioration plus large du sentiment de risque – sur le marché boursier, le

Moyenne industrielle Dow Jones
et

S&P 500
ont également eu un bon début d’année – il semble un peu démesuré.

C’est comme si les cryptos avaient complètement effacé les dégâts causés par l’effondrement catastrophique de FTX il y a deux mois, ce qui n’a pas beaucoup de sens étant donné que la faillite « sans précédent » est loin d’être terminée.

Pour mettre le récent rallye en perspective, Bitcoin est en hausse depuis 14 jours de bourse consécutifs, marquant sa plus longue séquence de victoires depuis mars 2017, lorsque la crypto-monnaie a changé de mains autour de 1 200 $.

Du point de vue des analystes techniques, au moins, Bitcoin semble suracheté. Bien que de gros gains lui confèrent de nouveaux niveaux de support plus élevés, ce n’est pas une raison pour poursuivre le rallye.

Et il y a plus de raisons de penser que cela pourrait se défaire bientôt.

La dynamique qui pousse Bitcoin à la hausse semble de plus en plus être le résultat d’une « courte compression » – similaire au phénomène qui a provoqué des actions dans

GameStop

(ticker: GME) pour monter en flèche au milieu de la frénésie du «stock de mèmes» du début de 2021.

Le mouvement violent à la hausse a causé de la douleur aux commerçants qui pariaient contre Bitcoin avec des positions dites courtes. Ces transactions sont effectuées sur le marché à terme perpétuel Bitcoin, qui est le plus liquide de toutes les cryptos. Les traders prennent souvent des positions courtes avec marge ou de l’argent emprunté, et peuvent être fermés de force par les courtiers si le marché se retourne contre eux. Ce processus, appelé liquidation, peut déclencher des ordres d’achat automatiques, ce qui ajoute de la pression sur un marché déjà à la hausse.

« La flambée des prix au comptant a déclenché une courte pression sur les marchés du Bitcoin la semaine dernière, avec des centaines de millions de liquidations enregistrées alors que les commerçants baissiers ont été pris du mauvais côté des mouvements de prix », ont détaillé les chercheurs du fournisseur de données cryptographiques Kaiko dans une note de lundi. « Les volumes d’échanges de bitcoins ont également atteint leurs niveaux les plus élevés depuis l’effondrement du FTX en novembre, bien que la liquidité mesurée par la profondeur du marché ne se soit pas encore rétablie. »

Le dernier point, la profondeur du marché, est essentiel. FTX était une plate-forme populaire parmi les sociétés de négoce appelées teneurs de marché, qui sont des sources essentielles de liquidité dans la cryptographie. La faillite de la bourse a bloqué les actifs de certains teneurs de marché sur la plate-forme, ce qui a limité leur capacité à fonctionner. L’effondrement de FTX a également fait tomber Alameda Research, l’un des plus grands teneurs de marché qui appartenait à l’ancien PDG de FTX, Sam Bankman-Fried.

Le résultat est que la liquidité du marché de la cryptographie a pris un coup depuis novembre sur plusieurs fronts. Lorsqu’il y a moins de liquidités sur les marchés, une vague d’achats et une absence de vendeurs peuvent faire grimper les prix très rapidement.

« De courtes liquidations ont alimenté toute la jambe », ont détaillé les analystes de l’échange de crypto Bitfinex dans une note du lundi. «L’ensemble du rallye a été construit sur l’épine dorsale des courts métrages continus du marché… et des prix poussés à la hausse par des liquidations forcées et des arrêts en cours. Le mouvement peut être interprété comme organique, mais il est entièrement conçu par des commerçants limités sur le marché, ce qui ressort clairement de la profondeur du marché.

« Même avec la jambe vers le haut, le marché reste très illiquide », ont écrit les analystes de Bitfinex. « On peut s’attendre à un recul. »

Investisseurs, méfiez-vous. Dans le cas d’un renversement, un manque de liquidité du marché nuira, n’aidera pas.

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