Grayscale Bitcoin Trust est le plus grand fonds Bitcoin au monde, avec 10,5 milliards de dollars sous gestion.

Le temps des rêves

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Il existe un moyen d’acheter du Bitcoin pour près de la moitié du prix de l’autocollant – et certains investisseurs de premier plan saisissent l’occasion. Les investisseurs doivent faire preuve de prudence.

La réduction est offerte par

Confiance Bitcoin en niveaux de gris

(symbole : GBTC) et l’effritement de la confiance des investisseurs dans l’industrie de la cryptographie à la suite de l’échec de FTX et des allégations selon lesquelles il aurait abusé des fonds des investisseurs.

GBTC est le plus grand fonds Bitcoin au monde, avec 10,5 milliards de dollars sous gestion, soit plus de 3 % de tous les Bitcoins en circulation. Contrairement aux fonds négociés en bourse, les teneurs de marché ne peuvent pas créer ou racheter des actions de GBTC, ce qui signifie que sa valeur peut s’éloigner de celle de Bitcoin lui-même.

GBTC s’échange à prix réduit par rapport à Bitcoin depuis février 2021, mais dernièrement, la remise est à des niveaux historiques. Lundi, les actions de GBTC s’échangeaient à 7,94 $, approchant une remise de 50 % sur la valeur de ses avoirs sous-jacents de 15,20 $ par action vendredi.

Grayscale cherche depuis longtemps à convertir la fiducie en ETF, mais la Securities and Exchange Commission a jusqu’à présent refusé d’accorder son approbation, invoquant des raisons telles que le potentiel de manipulation sur les échanges cryptographiques. Grayscale plus tôt cette année a poursuivi la SEC pour tenter de forcer la conversion. Cette affaire est en cours.

Les dernières girations sont venues grâce aux retombées de la faillite de FTX. Grayscale est une filiale de Stamford, dans le Connecticut, Digital Currency Group, une importante société de capital-risque crypto.

Après l’échec de FTX,

Genèse

Global Capital, une autre filiale de DCG, a suspendu les retraits des clients, ce qui a amené certains investisseurs à s’interroger sur la santé de DCG elle-même et sur ce qui pourrait arriver à Grayscale en conséquence. Certains investisseurs ont même avancé que Grayscale ou DCG pourraient en quelque sorte puiser dans les actifs de GBTC pour soutenir la société mère. Il n’y avait jamais beaucoup de fondement pour les rumeurs – qui circulaient principalement parmi des comptes pseudonymes sur Twitter – ni même beaucoup d’explications sur le mécanisme exact que Grayscale pourrait utiliser pour faire cela.

Mais vendredi, Grayscale a quand même tenté de mettre fin à ces rumeurs. La firme a publié une lettre de son dépositaire

Coinbase mondial

(COIN) « pour réaffirmer que les actifs sous-jacents à tous les produits d’actifs numériques de Grayscale » sont sécurisés. La lettre indiquait que Coinbase ne pouvait en aucun cas prêter ou réhypothéquer les actifs de la fiducie.

« Aucune autre entité, y compris DCG, Genesis, ni aucune autre filiale de Grayscale, n’a de contrôle sur les actifs numériques sous-jacents aux produits Grayscale », a déclaré Grayscale dans un blog. Publier publié en même temps.

L’explication n’a pas satisfait certains investisseurs en crypto. Après qu’il a été révélé que FTX manquait d’actifs clients, d’autres échanges cryptographiques se sont précipités pour publier ce que l’on appelle des « preuves de réserves », montrant des adresses de portefeuille publiques avec des actifs que n’importe qui peut vérifier avec les bons outils.

Niveaux de gris, cependant, a refusé de donner ce niveau de transparence, en citant « problèmes de sécurité » sur Twitter. « La panique provoquée par d’autres n’est pas une raison suffisante pour contourner les arrangements de sécurité complexes qui ont protégé les actifs de nos investisseurs pendant des années », a déclaré la société. a dit.

Grayscale n’a pas répondu à une demande de détails supplémentaires sur les problèmes de sécurité.

Certains analystes externes ne croient pas que les malheurs de Genesis aient une incidence directe sur la fiducie de placement. « La structure de confiance de GBTC protège ses détenteurs et reste isolée des défaillances au sein des entités DCG ou DCG Group », ont déclaré lundi les analystes de Bernstein Research dans une note.

Des professionnels, dont Cathie Wood d’ARK, ont acheté des actions GBTC en prévision d’une nouvelle réduction de la décote. Cependant, l’expérience a montré que les investisseurs doivent se méfier.

Depuis plus d’un an maintenant, les actionnaires ont été attirés par la remise de GBTC, pour la voir s’élargir davantage. L’élimination de l’écart nécessitera probablement que la SEC approuve la conversion du fonds en ETF, ce qui ne pourrait se produire que si Grayscale gagne son procès ou si les échanges cryptographiques commencent à se soumettre au type de surveillance que la SEC estime nécessaire pour rendre un ETF Bitcoin viable. .

Jusque-là, le prix de GBTC reflétera la confiance ou l’absence de foi que les investisseurs ont dans l’écosystème crypto. Ces dommages prendront beaucoup de temps à réparer.

Écrivez à Joe Light à joe.light@barrons.com