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Les parts de Coinbase ont presque doublé cette année.
Chris Delmas/AFP via Getty Images
Les analystes de Wall Street se retournent contre
Coinbase mondial
alors que les maux de tête liés à la réglementation et aux revenus s’accumulent pour le courtier en crypto-monnaie. Les investisseurs voudront peut-être aussi y jeter un coup d’œil, étant donné que les actions ont presque doublé en 2023.
Les actions sont en hausse de 97 % depuis début janvier après avoir chuté de 86 % en 2022. L’action a bénéficié des gains du prix de
Bitcoin
et une plus grande volonté des investisseurs de prendre des risques, mais les mêmes pressions qui ont fait chuter les actions de Coinbase l’année dernière demeurent.
Les vents contraires réglementaires se développent et les marchés de la cryptographie restent déprimés en termes historiques, décourageant la clientèle de base de la société, les investisseurs de détail, de négocier.
« Après un rallye furieux, nous faisons une pause sur les actions de Coinbase », a écrit Christopher Brendler, analyste chez DA Davidson, dans une note jeudi rétrogradant l’action à Neutre. « Le stock a presque doublé depuis le début de l’année, mais les risques continuent d’augmenter. »
Une grande partie de la prudence de Brendler découle du contexte juridique. Les régulateurs et les législateurs ont accru leur attention sur la crypto l’année dernière, répondant aux prix en cascade, aux nombreuses fraudes présumées et à une série de faillites très médiatisées. L’effondrement de FTX en novembre semble n’avoir fait qu’augmenter l’attention ; la Securities and Exchange Commission a adopté une position ferme avec de multiples actions ces derniers jours.
« Alors que nous pensons toujours que Coinbase est le gagnant à long terme, la SEC adopte clairement une position plus combative sur la cryptographie », a déclaré Brendler. Il a noté que les actions de la SEC au cours de la semaine dernière, y compris les actions contre les concurrents Paxos et Kraken, ont ciblé les pièces stables, les services de jalonnement et la garde, trois des secteurs d’activité de Coinbase.
Un porte-parole de Coinbase n’a pas commenté les opinions de Brendler, ni celles d’autres analystes, mais a souligné Barrons aux remarques sur la réglementation du directeur juridique de la société, Paul Grewal, affirmant qu’à bien des égards, les actions récentes de la SEC visent à « amener le reste de l’industrie à la norme que Coinbase s’est fixée ».
Il y a aussi la question de savoir si les gains des actions Coinbase reflètent l’évolution de la demande fondamentale pour les actions ou des facteurs techniques. Les signes pointent vers ce dernier, ce qui affaiblit le cas selon lequel le stock a plus de place pour gagner.
Parier contre des actions cryptographiques, ou les vendre à découvert, est un métier populaire à Wall Street. Plus de 25 % des actions de Coinbase – beaucoup plus élevées que la moyenne – avaient été empruntées par des vendeurs à découvert au début de ce mois, selon la société de données financières S3 Partners. Lorsque les actions fortement à découvert augmentent, cela met la pression sur les commerçants qui ont parié contre eux pour qu’ils clôturent leurs positions en rachetant les actions.
Et cela peut apporter plus de gains, donnant à quiconque a parié que les prix chuteront encore plus de raisons d’acheter.
De nombreux analystes, dont Brendler, considèrent la montée en flèche de Coinbase, qui a inclus plusieurs jours de mouvements à deux chiffres, comme typique d’un titre fortement court-circuité. Les investisseurs doivent se méfier car les soi-disant compressions courtes peuvent rapidement s’épuiser.
Dan Dolev, analyste chez
Mizuho
Securities – qui classe Coinbase à Underperform – a abaissé ses prévisions financières pour la société et a réitéré son point de vue selon lequel il y avait une baisse importante de l’action.
Le point de vue de Dolev est fondamental. Alors que Coinbase continue de s’appuyer fortement sur les frais de négociation des investisseurs de détail comme source de revenus, «l’hiver crypto» qui les a tenus à l’écart se poursuit. Mizuho estime que les revenus des transactions pour le premier trimestre seront de 10 à 20 % inférieurs aux attentes de Wall Street.
«Les investisseurs de détail très rentables de Coinbase restent désengagés au début de 2023. Ce qui reste, ce sont les volumes institutionnels. Pourtant, leurs taux de participation déprimés semblent incapables de combler le vide de revenus causé par la diminution de la participation des détaillants », a déclaré Dolev dans une note de jeudi. « Nous nous attendons à plus de malheur et de tristesse. »
Écrivez à Jack Denton à jack.denton@barrons.com
Jeanne est une journaliste de 27 ans qui se passionne pour le cinéma et la culture pop. Elle adore dévorer des séries Netflix et se tenir au courant des dernières news sur les célébrités du moment. Jeanne a toujours été intéressée par l’écriture, et elle aime travailler comme journaliste car cela lui permet de partager sa passion pour la narration avec les autres.