Les bénéfices de Coinbase dépassent les attentes. Mais ses perspectives n’impressionnent pas Wall Street.

Les revenus nets ont augmenté de 5 % par rapport au trimestre précédent, grâce à une augmentation de 34 % des revenus des abonnements et des services. Cependant, les revenus des transactions, qui incluent les frais que les investisseurs paient pour négocier, ont chuté de 12 %.

La société a déclaré une perte nette de 124 millions de dollars, sur la base du bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ou Ebitda, légèrement en deçà des prévisions. Le bénéfice par action a enregistré une perte de 2,46 dollars, en avance sur les prévisions consensuelles d’une perte de 2,52 dollars.

Les actions de Coinbase, qui ont baissé de 4,8 % mardi, ont été volatiles dans les transactions à terme. L’action s’échangeait en hausse de 3,4 % à 64,20 $ vers 17 h 00 (heure de l’Est) et était proche du seuil de rentabilité mercredi dans les échanges avant commercialisation.

Lors d’un appel avec des analystes, les dirigeants de Coinbase ont souligné que la société se concentrait sur la préservation de la trésorerie et la modification de ses activités afin qu’elle puisse réaliser des bénéfices même lorsque le marché de la cryptographie est faible. C’est un changement par rapport à la façon dont les dirigeants disaient auparavant que Coinbase était géré. Lorsque Coinbase est devenu public pour la première fois en 2021, la société avait déclaré qu’elle cherchait à atteindre à peu près le seuil de rentabilité à travers un cycle complet de hauts et de bas sur le marché de la cryptographie.

« Ce n’est pas un changement que nous pouvons apporter du jour au lendemain », a déclaré la directrice financière de Coinbase, Alesia Haas, lors de l’appel. « Nous aspirons à être une entreprise par tous les temps. »

Les pertes d’exploitation et de rentabilité étaient attendues. Le marché des jetons s’est effondré au quatrième trimestre, en partie à cause de l’implosion du concurrent de Coinbase FTX en novembre. Coinbase a annoncé en janvier qu’il licencierait environ un cinquième de ses effectifs. Dans le rapport de mardi, Coinbase a déclaré qu’il s’attendait à des dépenses de restructuration d’environ 150 millions de dollars et qu’il réduirait les coûts de technologie et de développement, de vente, de marketing, de dépenses générales et administratives de plus de 30 %.

La plate-forme de négociation a également réitéré en janvier ses indications selon lesquelles elle s’attendait à ce que sa perte pour l’année entière, avant impôts, dépréciation et amortissement, tombe en dessous de 500 millions de dollars. Dans le rapport de mardi, Coinbase a déclaré que la perte était de 371 millions de dollars.

Le rapport n’a pas réussi à impressionner certains analystes.

Mizuho

Dans une note, le directeur général Dan Dolev a décrit le rythme des revenus de l’entreprise comme étant motivé par les « calories vides », soulignant qu’il provenait en partie des revenus d’intérêts qui avaient augmenté de 80 millions de dollars d’un trimestre à l’autre.

« Il est peu probable que cela soit durable et ce n’est pas essentiel à COIN, à notre avis », a-t-il écrit. Plus important encore, a-t-il ajouté, les frais des commerçants de détail ont continué de baisser alors que les volumes institutionnels devenaient « une part de plus en plus importante du gâteau ».

Il a également souligné que l’amélioration des prévisions d’Ebitda « ne signifie pas nécessairement la rentabilité ». Il a maintenu une note de sous-performance et un objectif de 30 $ sur l’action, déclarant « Nous restons prudents ».

Coinbase est également confronté à un climat réglementaire beaucoup plus difficile à la suite de l’effondrement de FTX et des signes que la Securities and Exchange Commission réprime un service potentiellement important et rentable : le jalonnement.

Plus tôt ce mois-ci, la SEC a conclu un règlement de 30 millions de dollars avec le concurrent de Coinbase, Kraken, sur son propre produit de jalonnement, ce qui, selon la SEC, équivalait à un titre non enregistré. Kraken a accepté de cesser de le proposer aux États-Unis

Coinbase a déclaré que son service de jalonnement, qui offre aux investisseurs un rendement sur les jetons en échange de les « jalonner » dans une blockchain, est fondamentalement différent.

Lors de l’appel aux résultats, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré que la politique était sa « priorité absolue » pour l’année, citant les efforts déployés aux États-Unis pour adopter une législation cryptographique sur les stablecoins, entre autres activités.

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