Le PDG de Grayscale, Michael Sonnenshein, déclare que toutes ses énergies sont concentrées sur la création d’un ETF à partir de Grayscale Bitcoin Trust.

Arturo Holmes/Getty Images

Taille du texte

Investisseurs dans

Confiance Bitcoin en niveaux de gris
,

le plus grand fonds Bitcoin au monde, souhaite que sa société mère efface un écart important entre le prix du fonds et ses actifs sous-jacents. Pour l’instant, ces investisseurs devront attendre.

Dans une interview avec Barronsle PDG de Grayscale Investments, Michael Sonnenshein, a rejeté les appels pour que son entreprise rachète immédiatement les actions de

GBTC

(symbole : GBTC), ou prendre d’autres mesures pour combler l’écart, comme irréalisables. Il a également réitéré l’affirmation de l’entreprise selon laquelle l’obtention de l’approbation réglementaire pour convertir la fiducie en un fonds négocié en bourse est la voie la plus viable pour débloquer des milliards de dollars de valeur pour les actionnaires.

Un plan immédiat de rachat d’actions, a-t-il dit, « serait un écart important par rapport à nos efforts actuels, à nos litiges actuels et, très franchement, à ce que nos actionnaires attendent patiemment », a déclaré Sonnenshein.

La fiducie, qui est le plus grand fonds Bitcoin avec 14,5 milliards de dollars d’actifs, se négocie à un cours d’environ 40% inférieur à la valeur du

Bitcoin

ça tiens.

Les actions ont clôturé lundi à 12,28 $, bien en dessous de la valeur liquidative (VL) du fonds de 20,99 $ par action. Le cours de l’action GBTC a augmenté de 48 % cette année, contre un gain de 39 % pour ses avoirs sous-jacents en Bitcoin.

Pourtant, même si la décote s’est un peu rétrécie, elle reste un problème pour les investisseurs de GBTC.

Les fonds à capital fixe, qui sont structurés de manière similaire, se négocient parfois à des rabais aussi importants par rapport à leur valeur liquidative. Mais si la décote persiste, les investisseurs activistes prennent souvent des positions visant à faire pression sur la société de gestion du fonds pour qu’elle rachète des actions à la valeur liquidative dans le cadre d’une offre « d’achat », ou prennent d’autres mesures pour fermer la décote.

Grayscale a résisté à la pression des militants. Pour fermer la remise de GBTC, le fonds a fait pression sur la Securities and Exchange Commission pour approuver une conversion de la fiducie en ETF.

Avec les ETF, les traders institutionnels créent et rachètent en permanence des actions, arbitrant les écarts entre le cours de l’action de l’ETF et la valeur de ses actifs sous-jacents.

Pourtant, alors que la SEC a approuvé certains ETF à terme Bitcoin, l’agence a rejeté à plusieurs reprises les ETF basés sur le prix au comptant du Bitcoin. La SEC a cité un manque de surveillance sur les plateformes de trading de crypto et le potentiel de manipulation du marché, entre autres facteurs, pour les refus.

L’année dernière, Grayscale a poursuivi la SEC, qualifiant le rejet de son ETF d' »arbitraire », étant donné que la SEC a approuvé les ETF qui détiennent des contrats à terme Bitcoin, tels que le


FNB de stratégie ProShares Bitcoin

(BITO).

Les plaidoiries dans l’affaire Grayscale contre la SEC devraient être entendues en mars. Sonnenshein a déclaré dans l’interview que son entreprise s’attend à une décision de justice plus tard cette année.

Certains investisseurs de GBTC, y compris le fonds spéculatif Fir Tree Partners, poussent Grayscale soit à proposer immédiatement de racheter des actions, soit à demander à la SEC un autre allègement qui permettrait aux investisseurs de racheter des actions contre Bitcoin.

Sonnenshein a déclaré que ces deux options nécessiteraient l’approbation de la SEC et qu’il ne pensait pas que l’agence les divertirait pendant que Grayscale poursuivait l’agence. Sonnenshein a déclaré que la société ne poursuivrait une offre publique d’achat qu’après épuisement de ses options juridiques, un plan que la société a dévoilé pour la première fois en décembre.

« C’est un résultat moins optimal pour nos actionnaires de devoir faire un appel d’offres, car cela signifierait que la SEC ferme vraiment la porte à l’approbation des ETF Bitcoin au comptant », a déclaré Sonnenshein. Lorsqu’on lui a demandé pourquoi l’entreprise ne pouvait pas poursuivre les deux voies à la fois, Sonnenshein a déclaré que « toutes les énergies sont concentrées sur la conversion des ETF ».

Certains stratèges voient l’énorme remise sur GBTC comme une opportunité d’achat. Ned Davis Research a recommandé la semaine dernière aux investisseurs d’acheter GBTC, prédisant que le cours de l’action pourrait doubler d’ici la mi-2023 si les prix du Bitcoin augmentent et que la remise se ferme. Les stratèges ont cité des indicateurs techniques qui, selon eux, montrent que le soi-disant « hiver crypto » touche à sa fin et que la pression des actionnaires, tels que Fir Tree, pourrait aider à clôturer la décote.

Grayscale a fait l’objet d’une surveillance accrue au milieu des problèmes financiers de sa société mère, Digital Currency Group (DCG), et de certaines de ses filiales. La semaine dernière, l’unité de prêt de la société de cryptographie Genesis Global, qui appartient également à DCG, a déposé une demande de mise en faillite.

Dans l’interview, Sonnenshein a déclaré que les problèmes de DCG et de Genesis n’avaient aucun impact direct sur Grayscale, et que Grayscale avait continué à embaucher des employés même après le début de la crise de la crypto l’année dernière. Il a dit que Grayscale était rentable et n’avait pas contracté de nouveaux prêts ou investissements en actions pendant la récession.

« Nous n’avons aucune dépendance opérationnelle vis-à-vis de Genesis ou de DCG – quoi que ce soit de ce genre », a déclaré Sonnenshein.

Pourtant, les luttes de Genesis ont mis une certaine pression sur GBTC.

Dans des documents judiciaires, l’un des conseillers en faillite de Genesis a déclaré qu’une autre entreprise avait saisi et vendu pour plus de 280 millions de dollars d’actions GBTC que Genesis avait déposées en garantie d’un prêt.

Sonnenshein a déclaré que Grayscale avait appris la vente grâce à des rapports sur les documents judiciaires. « Parce que nous n’étions pas et ne sommes pas partie à ces transactions, je pense qu’il serait un peu irresponsable de ma part de spéculer sur l’impact que cela a eu sur le marché », a-t-il déclaré.

Écrivez à Joe Light à joe.light@barrons.com