Quels sont les enjeux pour les actions Bitcoin et Crypto alors que la SEC poursuit Coinbase

Alors que

Coinbase

fait face à un péril juridique important, le marché semble conclure que les problèmes juridiques prendront des années à être résolus. Pour les autres sociétés de paiement et les courtiers, une grande partie des échanges sur leurs plateformes se fait en Bitcoin, qui n’est pas dans le collimateur de la SEC. La crypto est également tangentielle à leurs activités principales, contrairement à Coinbase, dont il s’agit de l’entreprise centrale.

Selon la SEC, Coinbase gère essentiellement une entreprise illégale en vertu des lois sur les valeurs mobilières existantes. La SEC a accusé Coinbase d’opérer en tant que bourse de valeurs mobilières non enregistrée, courtier et agence de compensation, et a visé le service de « jalonnement » de la maison de courtage, qui offre des rendements élevés sur quelques jetons.

« Les échecs présumés de Coinbase privent les investisseurs de protections essentielles, y compris des règles qui empêchent la fraude et la manipulation, une divulgation appropriée, des garanties contre les conflits d’intérêts et une inspection de routine par la SEC », Le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré dans un communiqué.

Le régulateur allègue que Coinbase a gagné des milliards de dollars en facilitant illégalement l’achat et la vente de titres d’actifs cryptographiques. L’agence allègue également que Coinbase relie les services d’une bourse, d’un courtier et d’une agence de compensation sans avoir enregistré ces fonctions auprès de la SEC.

« Le recours de la SEC à une approche d’application uniquement en l’absence de règles claires pour l’industrie des actifs numériques nuit à la compétitivité économique des États-Unis et à des entreprises comme Coinbase qui ont démontré leur engagement envers la conformité », a déclaré Paul Grewal, avocat général de Coinbase, dans un déclaration. La société « continuera à exploiter nos activités comme d’habitude », a-t-il ajouté.

Les accusations de la SEC pourraient se dérouler devant les tribunaux pendant des années et nuire considérablement aux activités de Coinbase. Le groupe s’appuie fortement sur le commerce de ce que la SEC appelle des titres non enregistrés – des jetons plus petits autres que Bitcoin, connus sous le nom de « alt-coins ». Selon Dan Dolev, analyste chez Mizuho Securities, ces alt-coins représentaient environ 45 % des volumes de transactions et 46 % des revenus des transactions, soit 22 % des revenus totaux de l’entreprise au premier trimestre.

Selon lui, plus de 30 % des revenus de Coinbase sont désormais menacés. Il a maintenu une note sous-pondérée sur le titre mardi et a réduit ses prévisions de revenus pour 2023 et 2024 à 2,39 milliards de dollars et 1,93 milliard de dollars, respectivement.

Pour les autres sociétés de cryptographie, le danger n’est pas aussi clair. Alors que le président de la SEC, Gary Gensler, a déclaré qu’il pensait que la grande majorité des 10 000 jetons sur le marché étaient des titres, il a déclaré que Bitcoin ne l’était pas, le considérant plutôt comme une marchandise. Cela pourrait laisser la porte ouverte au commerce de Bitcoin par des entreprises américaines comme Robinhood, Block et PayPal.

La crypto est un moteur de croissance pour ces entreprises, mais elle reste relativement modeste. Robinhood, par exemple, a enregistré 38 millions de dollars de revenus de transactions liées à la cryptographie au premier trimestre, soit moins de 10 % de son total de 441 millions de dollars de revenus nets.

Block, sous la direction du PDG Jack Dorsey, a déclaré environ 50 millions de dollars de revenus nets provenant de l’activité Bitcoin au premier trimestre. Alors que les revenus du bitcoin représentaient 43 % du revenu net total, le bénéfice brut des transactions Bitcoin ne représentait que 3 % du bénéfice brut total de 1,7 milliard de dollars.

PayPal détenait 943 millions de dollars d’actifs cryptographiques pour les clients à la fin du mois de mars, avec environ 500 millions de dollars en Bitcoin et le reste en Ethereum et quelques autres pièces. Mais la société ne détaille pas la contribution aux revenus de la cryptographie dans son compte de résultat, ce qui implique qu’elle est immatérielle.

Pour Coinbase, les accusations de la SEC menacent le cœur de ses activités en tant que courtier en crypto, échange, teneur de marché et fournisseur de services. Pour d’autres entreprises qui se limitent en grande partie au Bitcoin, cela peut ne pas s’avérer aussi existentiel.

Écrivez à Jack Denton à jack.denton@barrons.com et à Angela Palumbo à angela.palumbo@barros.com.