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Au 7 août, l’intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin représentait environ 3,02 % de sa capitalisation boursière, contre environ 2 % en janvier, selon Morgan Stanley.

Le temps des rêves

Ce fut une année brutale pour

Bitcoin
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qui a perdu plus de la moitié de sa valeur en 2022. Mais avec le prix du plus grand actif numérique en hausse d’environ 20 % depuis juin, certains investisseurs en crypto commencent à se demander si le jeton n’a peut-être pas déjà atteint un creux.

Le dernier signe d’optimisme est venu avec l’aimable autorisation de

Galaxie Numérique

Le PDG Mike Novogratz, qui, lors d’un appel aux résultats lundi, a déclaré qu’il ne s’attendait pas à « une autre chute de chaussure » similaire à la disparition de grandes entreprises de cryptographie qui ont fait faillite au cours des derniers mois, telles que Voyager Digital ou Celsius Network.

Alors que l’industrie de la cryptographie quitte le mode crise, Novogratz a déclaré que les investisseurs sont à la recherche d’un nouveau récit qui pourrait faire grimper les prix.

Bien sûr, Bitcoin n’a pas de principes fondamentaux à proprement parler. La fiabilité de l’examen des cycles passés est également fragile. Il est difficile d’accorder beaucoup de poids à l’histoire alors que Bitcoin n’a que 13 ans d’existence et quatre cycles haussiers à observer.

Dans ce contexte,

Morgan Stanley

Les stratèges en actions ont publié mardi une note de recherche qui tente d’identifier les signes à surveiller que Bitcoin et d’autres crypto-monnaies pourraient entrer dans un autre cycle haussier.

Les deux facteurs majeurs ? La disponibilité de l’effet de levier pour les investisseurs en crypto et la Fed.

« Pour que ce cycle de cryptographie trouve un fond, nous chercherions à ce que les attentes de contraction de la masse monétaire fiduciaire redeviennent expansionnistes ou que les sociétés de cryptographie augmentent à nouveau l’effet de levier de la cryptographie », ont écrit les analystes.

Même si le marché de la cryptographie n’est qu’à quelques mois de sa pire crise de l’histoire, l’image de l’effet de levier de la cryptographie n’est en fait pas si mauvaise.

D’une part, l’échec de certaines grandes sociétés de prêt et investisseurs en crypto, comme Three Arrows Capital, rend d’autant moins probable que les régulateurs permettront aux institutions financières traditionnelles d’accorder plus facilement des crédits aux investisseurs en crypto, en mettant de côté si les grandes banques même avoir ce désir en ce moment.

D’un autre côté, notent les chercheurs de Morgan Stanley, les prêteurs de crypto encore debout semblent continuer à offrir des rendements élevés aux investisseurs désireux de prêter leurs pièces, ce qui indique que l’industrie ne cherche pas exactement à abandonner cette activité.

Le marché des contrats à terme cryptographiques – une autre voie par laquelle les investisseurs spéculent sur les prix – a également chuté en volume, mais semble toujours robuste par rapport aux capitalisations boursières globales de Bitcoin et

Ethereum
.

Au 7 août, l’intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin représentait environ 3,02 % de sa capitalisation boursière, contre environ 2 % en janvier, selon Morgan Stanley. Une partie de cette augmentation pourrait être due à la popularité croissante des produits négociés en bourse Bitcoin, qui, à l’heure actuelle, ne sont autorisés qu’à détenir des contrats à terme plutôt que de repérer Bitcoin.

Cela laisse la Fed comme le facteur le plus important qui pourrait sertir le rallye de Bitcoin.

La corrélation étroite entre la capitalisation boursière de Bitcoin et la masse monétaire au sens large « continue de montrer que la disponibilité de la liquidité fiduciaire de la banque centrale est ce qu’il faut surveiller », ont écrit les chercheurs.

Ces derniers jours, le Bitcoin et les actions se sont redressés en partant du principe que la Réserve fédérale pourrait devoir arrêter les hausses de taux plus tôt que prévu si une récession se profile. Cela s’est produit malgré le fait que plusieurs membres du conseil d’administration indiquent qu’ils se concentrent toujours sur l’annulation d’une inflation historiquement élevée et ne voient pas la faiblesse du marché du travail qui leur donnerait une pause.

Les partisans du Bitcoin vantent souvent les jetons numériques comme une révolution technologique qui finira par transformer la façon dont les gens stockent la valeur et envoient et reçoivent de l’argent. Mais pour les investisseurs, du moins pour l’instant, le nom du jeu n’est que trop familier : que va faire la Fed ?

Écrivez à Joe Light à joe.light@barrons.com