Coinbase et d’autres sont prêts pour un «moment GameStop» dans Crypto Stock Short Squeeze

Bien que ces actions aient toutes chuté lors de la précommercialisation du vendredi, la dynamique qui a provoqué ces mouvements époustouflants reste intacte.

Bien sûr, le marché boursier est sur une lancée. Les

S&P 500
a augmenté de plus de 3 % depuis vendredi dernier, le Nasdaq – rempli d’actions à forte croissance comme celles de la cryptographie – grimpant de 6,4 %. Mais le plus grand actif numérique,

Bitcoin,
qui a beaucoup d’influence sur le sentiment pour les actions cryptographiques, a peu changé au cours de la même période.

Ce que les investisseurs voient est probablement une courte compression – un facteur technique du marché qui était à l’origine des incroyables rallyes des actions «mèmes» populaires parmi les commerçants de détail en 2021, y compris

GameStop

(GEM),

AMC

(

AMC

), et

Bain de lit et au-delà

(BBBY). Cela a à voir avec les paris contre les actions.

Pour parier contre – ou « vendre » – une action, les investisseurs doivent emprunter les actions sous-jacentes, puis les vendre, en pariant qu’elles peuvent être rachetées à un prix inférieur. Le commerce consiste à empocher la différence entre le prix auquel les actions ont été empruntées et le prix auquel elles ont été rendues.

Si le pari tourne mal et que le prix augmente, les investisseurs peuvent subir des pressions et certains peuvent choisir de racheter et de rendre les actions à un prix plus élevé, «couvrant» leur position et subissant une perte. La pression peut être particulièrement prononcée si la transaction a été effectuée avec une marge ou de l’argent emprunté à un courtier. Si la vente à découvert est une transaction surpeuplée, les investisseurs peuvent finir par réclamer d’acheter les mêmes actions, « faisant grimper » les prix.

La vente à découvert d’actions cryptographiques est un commerce très, très encombré. Et c’est compréhensible. Les prix de la crypto se sont effondrés depuis leur sommet de novembre 2021, avec une série de faillites et d’allégations de fraude très médiatisées qui secouent l’industrie des actifs numériques, ce qui laisse entrevoir des menaces existentielles de la part de la réglementation et des investisseurs méfiants.

Mais maintenant, ce qui semblait autrefois être un commerce intelligent semble dangereux. Les compressions courtes peuvent être imprévisibles et les investisseurs auraient raison de faire preuve de prudence. L’ampleur du risque de short-squeeze est remarquable.

Parmi les actions américaines, l’intérêt court moyen – le pourcentage d’actions d’une entreprise vendues à découvert – est de 4,9 %, selon le groupe de données financières S3 Partners. Coinbase a un intérêt court de plus de 25 %. Un étonnant 75% des actions de Silvergate sont vendues à découvert. Bref intérêt pour Riot et

MicroStratégie

est à deux chiffres.

Au fur et à mesure que ces actions se resserrent, la douleur des vendeurs à découvert augmente. Ceux qui parient contre Coinbase, Silvergate, Riot et MicroStrategy ont perdu plus de 730 millions de dollars sur une base de marché au cours de la seule séance de jeudi, selon S3. Les pertes de marché pour les commerçants vendant à découvert ces quatre actions dépassent 2,5 milliards de dollars en 2023.

« En raison de ces pertes de valeur de marché, ces actions sont très compressibles », a déclaré Ihor Dusaniwsky, directeur général de S3. « Je recherche la compression courte de ces actions pour faire grimper les cours des actions. »

Et il y a des raisons de croire que le trajet ne fera que devenir plus cahoteux. Les vendeurs à découvert n’ont pas encore couvert leurs positions de manière significative, ce qui signifie que la compression a le potentiel d’être accélérée – en envoyant des prix encore plus élevés – si la douleur devient trop forte.

« Étonnamment, même avec la remontée de ces actions, nous n’avons pas encore vu de short-covering massif », a déclaré Dusaniwsky. « Mais nous nous attendons à ce que cela change, car d’importantes pertes de valeur de marché en 2023 commenceront à faire sortir les shorts de leurs positions. »

Mais, d’un autre côté, cela ne signifie pas que rester longtemps sur Coinbase ou Silvergate est une bonne idée. De courtes pressions peuvent s’essouffler et se retourner aussi vite qu’elles ont commencé. Ces actions ont gagné en raison de facteurs techniques imprévisibles et non fondamentaux. La même chose peut être vraie en sens inverse.

Écrivez à Jack Denton à jack.denton@barrons.com