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Coinbase Global est au cœur de l’espace de trading crypto américain.

Tiffany Hagler-Geard/Bloomberg

Coinbase mondial

les actions ont chuté jeudi alors que les analystes se sont dépréciés après que le courtier en crypto-monnaie a révélé qu’une sérieuse application de la réglementation américaine se profilait. Il y a des implications clés pour les rivaux

Marchés Robinhood

et l’espace crypto plus large.

Coinbase

(ticker: COIN) l’action a chuté de 13% dans les échanges avant commercialisation aux États-Unis jeudi après une révélation mercredi que la Securities and Exchange Commission (SEC) avait envoyé au groupe un «avis Wells». Cela signifie que le personnel de l’agence de réglementation a décidé de recommander une mesure d’exécution, Coinbase affirmant qu’il pensait que cela ciblerait ses opérations de négociation principales ainsi qu’un service portant intérêt, une solution de négociation institutionnelle et une activité de garde.

Une action de la SEC porterait non seulement un coup à une entreprise au cœur du commerce de jetons aux États-Unis, mais pourrait également remodeler le contexte réglementaire des sociétés américaines d’actifs numériques, avec des implications mondiales pour les marchés de la cryptographie.

« Il s’agit d’un surplomb important pour le titre, à notre avis », a déclaré l’analyste Dan Dolev de

Mizuho

Securities a déclaré dans une note de mercredi. « Même s’il n’y a pas de perturbation à court terme, les alt-coins [which are tokens other than Bitcoin] peut finalement nécessiter un enregistrement, et le risque de refus de candidature pourrait peser considérablement sur la capacité de Coinbase à générer des revenus.

Mizuho a réitéré sa note de sous-performance sur Coinbase et son objectif de cours de 30 $. Les actions ont clôturé à 77,14 $ mercredi. D’autres analystes pourraient bientôt emboîter le pas en devenant plus baissiers sur le titre, avec au moins

Oppenheimer
c’est

Owen Lau rétrograde Coinbase pour effectuer de surperformance suite aux nouvelles de la SEC.

« Nous continuons de considérer le risque réglementaire comme significatif pour Coinbase étant donné le potentiel de croissance substantiel (de haute qualité) des bénéfices de services tels que le jalonnement qui risquent d’être éliminés par la réglementation », ont écrit les analystes de JP Morgan dirigés par Kenneth B. Worthington dans une note de mercredi. Le groupe note Coinbase à Neutre.

Alors qu’un examen minutieux du service de « jalonnement » portant intérêt de Coinbase et d’autres secteurs d’activité serait préjudiciable aux revenus, le plus important est la pression sur les opérations de trading et une question existentielle de savoir si les actifs numériques sont des titres.

Coinbase et la SEC ont déjà divergé sur ce point, mais une définition hachée dans une bataille juridique pourrait finalement placer le commerce et les marchés de la cryptographie sous surveillance réglementaire, remettant en question la structure décentralisée des marchés de la cryptographie et des réseaux de chaînes de blocs.

Chez Coinbase en particulier, Dolev de Mizuho estime que, de manière prudente, 25% des demandes d’enregistrement d’altcoin pourraient être refusées par la SEC, ce qui, couplé aux impacts des revenus de jalonnement asséchés, pourrait réduire le chiffre d’affaires du courtier jusqu’à 20%.

Pour le courtier concurrent

Robin des Bois

(HOOD), il semble que ce soit un sac mélangé. Alors que les actions de la société ont gagné 0,2% dans les échanges avant commercialisation aux États-Unis, Robinhood pourrait également subir des pressions. Bien que le courtier n’offre pas le type de services porteurs d’intérêts qui ont à plusieurs reprises attiré l’attention de la SEC, il a une activité importante en tant que plate-forme de négociation de crypto pour les jetons que l’agence pourrait éventuellement classer comme des valeurs mobilières.

À court terme, l’examen réglementaire d’un rival peut donner un certain dynamisme aux actions de Robinhood. À plus long terme, cela pourrait causer de la douleur, mais pas autant que pour Coinbase. Alors que Robinhood a doublé sur la cryptographie lors de la dernière course haussière, les actifs numériques ne font pas partie intégrante de son activité, qui reste dominée par le trading d’options et, dans une moindre mesure, par les actions.

Après une année de prix en cascade et de surveillance réglementaire croissante, c’est une mauvaise nouvelle pour les marchés de la cryptographie dans leur ensemble. Si un handicap sur les activités commerciales de Coinbase s’étendait à d’autres bourses, il pourrait encore couper les sociétés de cryptographie américaines de l’espace mondial des actifs numériques, un risque qui se profile déjà avec l’effondrement de deux banques axées sur la cryptographie ces dernières semaines.

Cela a le potentiel de toucher la liquidité sur les marchés de la cryptographie, en particulier les jetons autres que


Bitcoin,
qui ont déjà tendance à être plus volatils, mais cela soulève également un autre risque.

La crypto ne va pas disparaître de sitôt, et les investisseurs américains sont susceptibles de se tourner vers l’étranger si leurs opportunités d’échanger des actifs numériques sont limitées aux États-Unis. — qui est basée à l’étranger et pas aussi bien réglementée. La SEC et d’autres préoccupés par la stabilité financière devraient choisir leur poison.

Écrivez à Jack Denton à jack.denton@barrons.com