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Coinbase est dans un bras de fer entre les crypto bulls et les bears.

Samyukta Lakshmi/Bloomberg

Coinbase mondial

se négocie comme un pari parallèle sur


Bitcoin.
Dernièrement, cependant, les actions du courtage en crypto ont ajouté la volatilité des actions de mèmes au mélange, en s’inspirant d’exemples tels que

GameStop

et

Divertissement AMC
.

Considérez les échanges frénétiques entourant le rapport sur les bénéfices de Coinbase (ticker: COIN) du 9 août. Avant le rapport, l’action a presque doublé par rapport à un creux d’environ 50 $ en juillet, atteignant 98 $ la semaine dernière. En cours de route, le titre a plongé de 21 % le 26 juillet, pour remonter de plus de 80 % dans les jours qui ont suivi. Après une retraite, le titre a clôturé en hausse de 7,7 %, à 90,49 $, vendredi.

La volatilité découle de plusieurs facteurs. D’une part, des hordes d’investisseurs parient contre. Environ 18% des actions de Coinbase sont vendues à découvert. Un taux d’intérêt court aussi élevé rend une action vulnérable à une « compression », lorsque les commerçants qui avaient vendu des actions empruntées – dans le but de les racheter plus tard à un prix inférieur – doivent frénétiquement couvrir leurs positions, provoquant une flambée des actions.

Cela aide Coinbase à négocier sans être lié à ses fondamentaux, agissant comme des actions de mèmes telles que AMC (AMC) et GameStop (GME), à la fois fortement court-circuitées et non liées à des mesures d’évaluation telles que les ratios cours/bénéfices. « COIN est toujours un stock très compressible », déclare Ihor Dusaniwsky, directeur général de la société d’analyse de données S3 Partners.

Coinbase a d’autres caractéristiques de meme. La plupart de la base d’utilisateurs de la maison de courtage se compose d’investisseurs particuliers pariant sur Bitcoin et d’autres cryptos majeurs. Les commerçants de détail parient sur les actions Coinbase sur des applications comme Robinhood, où Bitcoin se négocie également. Les liens entre Coinbase et Bitcoin – qui n’ont aucune valeur intrinsèque – créent une chambre d’écho, les rendant tous deux vulnérables à une mentalité de foule.

À l’heure actuelle, Coinbase est dans un bras de fer entre les crypto bulls et les bears. Ses fans affirment que la société est en train de construire la première plate-forme pour échanger des cryptos et des actifs numériques tels que des jetons non fongibles ou NFT. Un partenariat crypto annoncé récemment entre Coinbase et

Black Rock (BLK)

fait éclater le stock de l’ancien.

Ceux qui parient contre Coinbase s’attendent à ce que ses frais de négociation au détail – la grande majorité de ses revenus – s’érodent. Coinbase brûle de l’argent à mesure qu’il se développe et fait l’objet d’un examen réglementaire plus approfondi. Même les taureaux disent que l’accord BlackRock aura un impact minimal sur les bénéfices. Au milieu d’un gel profond des prix symboliques, Coinbase a enregistré une perte de 1,1 milliard de dollars au deuxième trimestre, manquant les estimations consensuelles.

Parier contre l’action a porté ses fruits, avec des bénéfices cumulés de 800 millions de dollars sur les positions courtes, un rendement moyen de 55 % cette année, déclare Dusaniwsky. Pourtant, ajoute-t-il, « étant long ou court, le titre imite la volatilité du marché de la cryptographie et n’est pas pour les âmes sensibles ».

Si Bitcoin rebondit, il en sera de même pour le stock de Coinbase. Mais essayer de valoriser Coinbase sur ses fondamentaux, c’est comme un critique d’art évaluant un Bored Ape NFT sur ses mérites visuels. Il manque le point.

Écrire à Joe Light à joe.light@barrons.com