L’émetteur de Stablecoin vise à devenir public. Le Crypto Crash le rendra plus difficile.

Les Stablecoins sont des jetons numériques généralement rattachés à un dollar et soutenus par des actifs de réserve. USD Coin, ou USDC, est le deuxième plus grand stablecoin sur le marché, après Tether, d’une valeur de 52 milliards de dollars d’émissions en circulation.

Jeremy Allaire, co-fondateur et PDG de Circle, a déclaré mercredi qu’il avait initialement pensé à une fusion avec

Concorde

(ticker: CND), une société d’acquisition à vocation spéciale, prendrait six à huit mois. Circle a annoncé l’accord avec Concord en juillet 2021, valorisant la fintech à 4,5 milliards de dollars.

Dix mois plus tard, la fusion SPAC attend toujours l’approbation réglementaire de la SEC. Dans l’intervalle, Circle a accepté des conditions révisées avec Concord qui ont porté la valeur d’entreprise de la fintech à 9 milliards de dollars.

Circle et Concord ont maintenant jusqu’au 8 décembre pour finaliser la fusion, avec la possibilité de prolonger cette date jusqu’au 31 janvier 2023.

Si l’affaire s’effondrait, ce ne serait guère le seul à mourir sur ce marché. Selon les données de SPAC Research, le nombre de dé-SPAC éclatés – où une société de chèques en blanc accepte une fusion avec une entreprise mais résilie ensuite l’accord – est passé cette année à environ 20. Cela représente une augmentation par rapport aux 19 accords résiliés en 2021.

Allaire a déclaré que Circle était toujours impliqué dans la fusion, ajoutant qu’il s’agissait « d’une entreprise complexe, d’un nouveau type de plate-forme financière ». La société suit le processus avec la SEC, a-t-il ajouté, sans donner plus d’informations sur le calendrier. Circle cherche également une charte bancaire fédérale.

L’émission d’USD Coin a grimpé de 262 % au cours des 12 derniers mois, ce qui en fait le quatrième jeton en valeur marchande, après Bitcoin, Ether et Tether. Il est largement utilisé pour la liquidité sur les marchés de la cryptographie, détenus par des maisons de courtage, des fonds spéculatifs et des commerçants individuels. Il sert également de garantie pour emprunter sur des plateformes de financement décentralisé ou DeFi.

Circle n’est pas encore rentable, selon ses documents réglementaires. Mais il prévoit des bénéfices d’exploitation ajustés de 76 millions de dollars en 2023, en supposant que l’USDC en circulation atteigne 190 milliards de dollars, avec 30 000 comptes institutionnels et 50 milliards de dollars en volume de prêts.

Une partie du ralentissement de la SEC peut être due à un examen plus approfondi des accords SPAC dans leur ensemble. Les directives comptables publiées par la SEC en 2020 ont changé la façon dont les SPAC traitent les mandats. Le régulateur a également proposé de nouvelles réglementations en mars dernier qui rendraient les divulgations et les obligations autour des SAVS plus proches de celles d’une introduction en bourse. Les SAVS, en vertu des règles proposées, devront divulguer des détails sur la rémunération des sponsors et les conflits d’intérêts potentiels.

Cette année, seulement 66 SPAC ont été rendues publiques au 11 mai, d’une valeur de 11,4 milliards de dollars, selon Dealogic. Cela se compare à 315 sociétés de chèques en blanc qui ont collecté 102 milliards de dollars pour la même période en 2021.

Mais le crash cryptographique et l’effondrement du stablecoin TerraUSD ne peuvent que rendre la SEC encore plus réticente à approuver la fusion de Circle avec Concord.

Des règles de Stablecoin sont susceptibles d’émerger à Washington, soit par le biais de projets de loi actuellement au Congrès, soit d’ordonnances de l’administration Biden.

« Nous travaillons maintenant avec le Congrès pour faire avancer la législation afin de garantir que les pièces stables résistent aux risques qui pourraient mettre en danger les consommateurs ou le système financier au sens large », a déclaré la secrétaire au Trésor Janet Yellen dans un récent discours.

Si la SEC donnait son feu vert à Circle, cela pourrait être considéré comme un sceau d’approbation réglementaire, ce qui n’est probablement pas le cas sous le président démocrate de la SEC, Gary Gensler, qui a critiqué les cryptos et appelé à des règles plus strictes. En avril, Gensler a déclaré que l’agence envisage d’exercer plus de surveillance du marché de la cryptographie et a averti que les pièces stables sont si critiques « qu’une perte de l’ancrage ou une défaillance de l’émetteur pourrait mettre en péril une ou plusieurs plateformes de négociation, et pourrait se répercuter sur l’ensemble de l’écosystème de la cryptographie ».

Allaire a déclaré que Circle avait bénéficié de l’effondrement de TerraUSD et d’une brève période où Tether avait perdu son ancrage au dollar. Les émissions en cours de Circle ont augmenté de 7 % à la suite de ces événements, tandis que les émissions de Tether ont chuté d’environ 9 milliards de dollars.

Terra et « tout cet écosystème était une source de mousse », a déclaré Allaire. « Notre point de vue était que c’était un château de cartes », a-t-il ajouté, affirmant qu’une « volée vers la qualité a eu lieu ».

Reste à savoir si la SEC est d’accord avec ce sentiment. Un porte-parole de la SEC a refusé de commenter.

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