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Des services tels que le jalonnement de crypto pourraient être une aubaine pour Coinbase car il cherche à se diversifier du commerce.

Le temps des rêves

Une mise à niveau arrive sur le


Ethereum
réseau blockchain. Les investisseurs doivent être préparés à ce que cela perturbe potentiellement les marchés de la crypto-monnaie et soit un vent arrière pour les activités de courtier d’actifs numériques

Coinbase mondial
.

Le « Shanghai Hard Fork » d’Ethereum devrait avoir lieu le mois prochain, marquant la dernière mise à niveau majeure de l’écosystème d’Ether – le deuxième actif numérique en importance – depuis la transformation en blockchain connue sous le nom de « Merge », qui s’est produite l’année dernière.

Cette mise à jour fondamentale a changé les mécanismes de sécurisation et de traitement des transactions sur Ethereum de la «preuve de travail» – le système énergivore utilisé par


Bitcoin
impliquant des «mineurs de crypto» qui utilisent des ordinateurs pour résoudre des énigmes complexes – à la «preuve d’enjeu». Sous preuve de participation, les détenteurs participants d’Ether verrouillent leurs jetons en garantie pendant qu’ils valident les transactions et sécurisent le réseau, gagnant ainsi un rendement. Les rendements actuels pour le jalonnement d’Ether sont supérieurs à 5%.

La fusion a à la fois réduit l’empreinte carbone d’Ethereum et en a fait un investissement plus attractif, augmentant les prix de l’Ether. Il faudra attendre le Shanghai Hard Fork pour que la transition soit complète. Après la mise à niveau de Shanghai, les validateurs qui ont finalement jalonné leur Ether pourront se retirer. Il y a deux implications majeures à cela.

La première est que cela pourrait perturber les marchés, notamment en introduisant une pression de vente sur le prix de l’Ether, qui est à la fois largement détenu par les commerçants et utilisé à diverses fins, y compris comme garantie pour les prêts, dans le paysage de la cryptographie. Une fois que les validateurs qui ont déjà gagné du rendement peuvent enfin retirer leurs jetons, la logique va, ils vendront leur Ether.

Plus de 16,4 millions d’Ether sont actuellement jalonnés, d’une valeur de près de 27 milliards de dollars, et 1 million d’Ether supplémentaires, soit 1,6 milliard de dollars, ont été gagnés en rendement qui sera libéré. Par conséquent, il est possible que le marché soit frappé par des ventes qui pourraient entraîner une baisse des prix.

« Étant donné que les détenteurs d’Ether jalonnés sont enfermés depuis environ deux ans, on craint que les détenteurs d’Ether ne vendent leur Ether lorsqu’ils en ont l’occasion, ce qui pourrait faire pression sur la valeur symbolique d’Ether », ont écrit les analystes dirigés par Kenneth B. Worthington chez JP Morgan. dans une note.

Il est impossible de savoir exactement comment les commerçants réagiront après la mise à niveau de Shanghai, mais il y a des raisons de croire que des facteurs techniques pourraient empêcher des perturbations excessives.

« Des précautions sont en place pour empêcher des ventes importantes suite à la mise en place de Shanghai Fork », ont écrit Worthington et son équipe. « Une fois la mise à niveau terminée, l’Ether jalonné deviendra éligible au retrait, mais pas tout à la fois », ont-ils ajouté, détaillant comment seul un petit nombre de demandes de retrait peuvent être traitées à la fois.

La deuxième implication majeure de la mise à niveau de Shanghai est qu’elle pourrait déclencher un boom de la popularité du jalonnement parmi les investisseurs qui cherchent à gagner du rendement. Les commerçants pourraient se précipiter pour acheter de l’Ether à miser après Shanghai, ce qui pourrait compenser la pression de vente. Le courtier Coinbase (ticker : COIN), qui offre des services de jalonnement aux utilisateurs, devrait également en bénéficier.

Ceux qui souhaitent miser avec Ethereum doivent bloquer 32 Ether, soit environ 52 000 $. Coinbase est un groupe qui offre une solution aux petits investisseurs, permettant aux clients de miser la quantité d’Ether dont ils disposent, tout en percevant des frais importants dans le processus.

« L’impact immédiat que nous voyons de Shanghai Fork est le potentiel de croissance des revenus de jalonnement pour des intermédiaires tels que Coinbase », a écrit l’équipe de Worthington. « Étant donné que les validateurs peuvent gagner plus de 20 % des revenus de jalonnement des clients, nous voyons un potentiel de revenus significatif pour les intermédiaires tels que Coinbase. »

Et Coinbase a besoin de diversification. Les actions du courtier ont plongé de 66% au cours de la dernière année au milieu d’un marché baissier des prix de la cryptographie, ce qui a chassé le groupe principal d’investisseurs de détail sur lequel il compte pour ses revenus de négociation. Les analystes ont identifié le jalonnement, en plus d’autres services financiers cryptographiques comme les abonnements et une entreprise destinée aux investisseurs professionnels, comme des pistes pour cette diversification indispensable.

JP Morgan évalue Coinbase à Neutre avec un objectif de prix de 60 $. L’action Coinbase – qui a connu une volatilité intense ces dernières semaines dans un contexte de dynamique indiquant une « courte compression » – a baissé de 6,6 % mardi à 69,70 $.

Écrivez à Jack Denton à jack.denton@barrons.com