Le plus grand fonds Bitcoin dit qu’il pourrait essayer une offre publique d’achat. L’option de repli augmente les partages.

Dans une lettre aux investisseurs publiée lundi, le PDG Michael Sonnenshein a écrit que l’entreprise pourrait explorer une offre publique d’achat jusqu’à 20% des actions si son offre de conversion en ETF se heurtait à une impasse.

Pour réaliser une telle offre, a écrit Sonnenshein, Grayscale aurait besoin de l’approbation de la Securities and Exchange Commission ainsi que de l’autorisation des actionnaires d’un amendement à l’accord de fiducie.

Les investisseurs ont applaudi la proposition. À midi, les actions de GBTC ont augmenté de 3,5 % ; Bitcoin était plat.

Plusieurs questions cruciales restent cependant sans réponse.

Dans une interview, Sonnenshein a déclaré Barrons qu’il ne spéculerait pas sur la question de savoir si une offre publique d’achat se produirait à la valeur du Bitcoin sous-jacent à l’époque ou à un autre prix, ou si les investisseurs pourraient simplement échanger leurs actions contre le Bitcoin. Il a déclaré que la société consacrait toujours toutes ses ressources à la conversion de l’ETF et voulait simplement montrer aux investisseurs qu’il existe un plan d’urgence en cas d’échec.

Grayscale se bat contre la SEC devant une cour d’appel après que l’agence de réglementation a refusé d’autoriser GBTC à se convertir en ETF. Le processus judiciaire pourrait prendre des mois, et Grayscale ferait probablement appel à la Cour suprême en cas de défaite. Grayscale n’explorera l’offre publique d’achat qu’après épuisement de ces voies légales et s’il apparaît qu’il n’y a pas d’autre allègement réglementaire, comme une législation fédérale qui permettrait la conversion, à l’horizon, a déclaré Sonnenshein.

« Nous sommes aussi confiants que jamais dans nos arguments juridiques convaincants et de bon sens qui contestent la décision de la SEC », a déclaré Sonnenshein. Barrons, ajoutant que si les options légales sont épuisées « nous voulons que les investisseurs sachent que nous sommes prêts pour ce scénario ».

Il y a plusieurs raisons à la remise de GBTC. Les investisseurs institutionnels peuvent créer ou racheter instantanément des actions de fonds négociés en bourse, effaçant ainsi toutes les primes ou décotes que le fonds a sur ses actifs. Dans sa forme actuelle, GBTC n’offre pas cette capacité.

Le fonds facture également des frais annuels de 2% de ses actifs, ce qui aurait pu sembler raisonnable il y a des années, lorsque les gestionnaires de fonds institutionnels manquaient d’options importantes pour s’exposer au Bitcoin. Maintenant, avec les produits négociés en bourse à terme Bitcoin aux États-Unis, comme ProShares Bitcoin Strategy (BITO), et les FNB Bitcoin à plusieurs points disponibles dans d’autres pays, ces motifs se sont estompés.

Les actionnaires de GBTC font pression sur Grayscale pour qu’il se lance dans une offre publique d’achat depuis des années. Le fonds spéculatif événementiel Marlton LLC, parmi d’autres sociétés d’investissement, a appelé Grayscale et DCG à lancer une offre publique d’achat sur les actions de GBTC en vain. Le fondateur de Marlton, James C. Elbaor, a déclaré lundi que la société n’était pas un actionnaire de GBTC et ne dirait pas si elle le deviendrait maintenant.

« Nous pensons qu’il est deux ans trop tard et que les actionnaires ont été sévèrement pénalisés en raison de leur incapacité à donner suite à une offre publique d’achat en temps opportun », a déclaré Elbaor.

« Les actionnaires ne leur font pas confiance », a déclaré Elbaor, qui a noté que Grayscale n’avait pas proposé de calendrier pour une offre publique d’achat.

Grayscale fait l’objet d’une surveillance accrue de la part des investisseurs préoccupés par la santé financière de sa société mère, Digital Currency Group, qui possède une autre filiale qui a interrompu certaines de ses opérations.

Écrivez à Joe Light à joe.light@barrons.com