Les marchés haussent les épaules face à l’engorgement de la dette. Pourquoi l’impact pourrait survenir plus tard cette année.

Les marchés ne sont pas inquiets, du moins pas encore. Les trésoreries étaient calmes jeudi. Les négociants en obligations pourraient ne pas commencer à faire vraiment attention avant deux semaines avant que le gouvernement ne manque réellement de fonds, de sorte que le drame pourrait s’étendre jusqu’en septembre, selon Wells Fargo.

Les agences de notation sont toutes convaincues qu’un accord sera conclu. Tant mieux, puisque l’alternative est impensable.

Les négociants en bourse semblent plus inquiets d’une éventuelle récession et de la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale. Au fil du temps, l’impasse sur le plafond de la dette pourrait même favoriser les actions – si la sagesse conventionnelle veut que l’impasse à Washington soit bonne pour le marché car elle maintient le statu quo.

Cela soulève la question de savoir si la politique a beaucoup d’impact sur les actions et l’économie. Au cours des deux premières années du président Biden dans les bureaux, les actions ont enregistré leur pire performance depuis le mandat de George W. Bush il y a 20 ans. Mais il est difficile de ne pas penser que Bush et Biden ont eu de la malchance, s’ils sont jugés sur les mouvements du marché.

Et pourtant, la politique compte évidemment beaucoup. A titre d’exemple, le Venezuela dispose de vastes réserves de pétrole et est relativement pauvre, tandis que le Luxembourg dispose de peu de ressources naturelles mais a le PIB par habitant le plus élevé au monde.

Les bons choix créent plus de richesse que les mauvais – quelque chose dont les membres du Congrès doivent se souvenir au cours des prochains mois.

—Brian Swint

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Prêteur de crypto

Genèse

Dossiers de faillite

Le prêteur de crypto Genesis a déposé son bilan, le plus récent d’une série d’échecs commerciaux à la suite de l’effondrement des actifs numériques au cours de l’année écoulée. Genesis est une filiale du conglomérat de cryptographie Digital Currency Group, qui possède également le gestionnaire d’actifs Grayscale et le média CoinDesk.

• Genesis Global Holdco et deux de ses filiales axées sur les prêts ont déposé une demande Chapitre 11 protection contre la faillite à New York jeudi soir. Il s’agit du dernier effondrement cryptographique lié aux pertes dues à l’exposition à FTX et à Three Arrows Capital, qui a échoué l’année dernière.

• Surtout, Genesis a déclaré que d’autres filiales, y compris ses activités commerciales, continuer à fonctionner. Le groupe est un teneur de marché influent qui fournit des liquidités à travers la cryptographie, et si les opérations de cette branche devaient cesser, cela pourrait exacerber un manque de liquidités sur le marché et entraîner une augmentation de la volatilité pour Bitcoin.

• Genesis est au cœur de l’activité institutionnelle dans le domaine du trading et du prêt de crypto et est passée sous effort intense au cours de l’année écoulée au milieu d’un effondrement des prix et d’échecs dans l’industrie, y compris parmi ses contreparties. Le groupe a licencié une partie importante de son personnel en début d’année.

Et après:Genesis a déclaré avoir proposé une feuille de route pour sortir du chapitre 11 par la création d’une fiducie qui distribuera les actifs aux créanciers, potentiellement par le biais d’une vente, d’une levée de capitaux ou d’une transaction de capitalisation qui la placerait sous un nouveau propriétaire. Les prix du Bitcoin ont été peu touchés par la nouvelle de la faillite de Genesis.

—Jack Denton

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Le nombre d’abonnés de Netflix au quatrième trimestre dépasse les attentes

Netflix

a ajouté un nombre bien plus élevé que prévu de 7,66 millions de nouveaux abonnés payants nets au quatrième trimestre, doublant presque ses propres prévisions et dépassant les attentes des analystes. Le géant du streaming a également déclaré que son fondateur et co-PDG Reed Hastings se retirerait.

• Les actions de Netflix ont bondi de 8 % en fin de séance. Il avait prévu d’ajouter 4,5 millions nouveaux abonnés nets, alors que les analystes recherchaient 4,6 millions. Les revenus ont augmenté de 1,8 % et étaient pour l’essentiel conformes aux attentes, mais le bénéfice par action de 12 cents a été insuffisant en raison d’une charge hors trésorerie.

• Hastings est devenir président exécutif pour « achever notre processus de succession », et le directeur de l’exploitation Greg Peters rejoindra Ted Sarandos en tant que co-PDG. Hastings a écrit qu’il consacrerait plus de temps à la philanthropie, tout en restant « très concentré sur le bon fonctionnement des actions de Netflix ».

• C’est le premier trimestre, y compris le niveau d’abonnement financé par la publicité. Netflix l’a dit n’a pas eu beaucoup de gens qui changent de plan, ce qui signifie que les membres premium ne passent pas au niveau le moins cher. Il s’attend à un déploiement plus large du « partage payant » – sa réponse au partage généralisé des mots de passe – plus tard ce trimestre

• Netflix fait une recherche d’emploi pour un hôtesse de l’air formée pour superviser la sécurité de la cabine et aider avec les bagages sur son jet privé. Le travail, qui implique de travailler les week-ends et les jours fériés, pourrait rapporter jusqu’à 385 000 $ une année.

Et après: Pour le trimestre de mars, Netflix prévoit des revenus de 8,2 milliards de dollars et un bénéfice de 2,82 dollars par action. La société cessera également de fournir des indications spécifiques sur les abonnés, mais a déclaré qu’elle s’attend à des ajouts nets positifs « modestes » au premier trimestre.

—Eric J. Savitz et Janet H. Cho

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Les agences de notation s’attendent à de la volatilité avant que les législateurs américains n’acceptent un accord sur la dette

Les agences de notation s’attendent à une lutte politique sur la limite d’emprunt du pays, mais affirment que les législateurs américains parviendront finalement à un accord qui résoudra la dernière impasse avant qu’il ne soit trop tard. Les actions de premier ordre ont chuté pour la troisième journée consécutive jeudi et ont renoncé à leurs gains de janvier.

• Le département du Trésor a déclaré que le Limite d’emprunt de 31,4 billions de dollars a été atteint jeudi, mais qu’il n’aura aucun problème à effectuer ses paiements avant début juin. Le directeur principal de Fitch Ratings, Richard Francis, a déclaré que la société n’avait pas changé sa façon de penser que la note AAA des États-Unis était soutenue par sa solidité financière.

• L’analyste de crédit principal de S&P Global Ratings, Joydeep Mukherji, a déclaré que les politiques économiques clés devraient rester « stables et largement prévisibles », ajoutant que malgré années de polarisation et à la corde raide, le gouvernement a adopté une législation cruciale avec des compromis de dernière minute.

• Le président de la Chambre, Kevin McCarthy, et d’autres républicains veulent des réductions de dépenses avant de lever le plafond, tandis que le président du comité sénatorial des finances, Ron Wyden, a qualifié la réduction de Medicare et de la sécurité sociale de « cascade » et de « non partant » pour les démocrates. La Maison Blanche a déclaré: « Il n’y aura pas de négociations sur le plafond de la dette. »

• Sans une augmentation de la limite d’emprunt, le gouvernement américain pourrait manquer d’argent pour payer les intérêts sur les obligations déjà émises, et un défaut pourrait augmenter les coûts d’emprunt pendant des années. Mais en réalité, un tel défaut n’est pas imminent car le département du Trésor manœuvre pour continuer à payer ses factures.

Et après: Les analystes du crédit de Moody’s ont déclaré que si un accord ne peut être conclu, ils s’attendent à ce que le gouvernement continue de payer les intérêts sur ses dettes à temps en les priorisant par rapport aux autres paiements, ajoutant que l’impact sur la notation d’un paiement d’intérêts manqué resterait probablement « proche de Aaa.

—Liz Moyer et Janet H. Cho

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Les banques voient la récession s’inquiéter, mais ne se préparent pas à une catastrophe

Les investisseurs devraient accorder plus d’attention à ce que font les banques pour se préparer à une éventuelle récession en 2023, y compris à la manière dont elles ajustent leurs réserves en prévision de prêts en défaut. Les grandes banques voient des inquiétudes, mais elles ne se préparent pas à la catastrophe.

• En janvier, les deux

  JPMorgan Chase
  
  et

  Citigroup
  
  les dirigeants ont déclaré qu’ils voyaient une « légère récession », où le chômage atteint 5%.

  Banque d’Amérique
  
  voit également une «récession légère» avec un chômage culminant à 5,5%, puis oscillant autour de 5% jusqu’en 2024. Il était à 3,5% en décembre.

• Wells Fargo
  
  a déclaré qu’un environnement économique moins favorable l’a amené à augmenter ses réserves de 400 millions de dollars au quatrième trimestre. Les quatre grandes banques ont collectivement mis de côté 2,8 milliards de dollars de réserves au quatrième trimestre, contre une libération de réserves de 4,4 milliards de dollars au quatrième trimestre de 2021.

• En vertu de la norme comptable actuelle sur les pertes de crédit attendues qui a débuté en 2020, les banques doivent comptabiliser les pertes attendues immédiatement, même si aucune perte ne se produit. Lorsque la pandémie de coronavirus a paralysé l’économie, les quatre banques ont mis de côté 18,4 milliards de dollars au premier trimestre et 26,9 milliards de dollars supplémentaires au deuxième trimestre.

• Lorsque les pertes ne se sont pas matérialisées, les banques débloqué collectivement 38,4 milliards de dollars en bénéfices au cours des sept prochains trimestres. Les 5,7 milliards de dollars que les banques ont ajoutés aux réserves au cours des trois derniers trimestres sont comparables à la constitution de réserves des banques au deuxième trimestre 2020.

Et après: La vice-présidente de la Réserve fédérale, Lael Brainard, a déclaré que les taux d’intérêt devront rester élevés malgré les signes de ralentissement de l’inflation. Lors d’un discours à Chicago, Brainard a déclaré que la politique devra être suffisamment restrictive pendant un certain temps pour garantir que l’inflation revienne à 2% de manière durable.

—Carleton English et Janet H. Cho

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Plus de fonds immobiliers non négociés mettent en place des portes de retrait

Ajoutez Starwood et

KKR & Co.

à la liste des entreprises qui limitent les rachats des investisseurs dans leurs fonds d’investissement immobilier non négociés, comme

Pierre noire

fait à la fin de l’année dernière. Starwood et KKR ont déclaré dans des documents réglementaires qu’ils avaient reçu plus de demandes de rachat qu’ils ne pouvaient en accorder.

• La fiducie de placement immobilier Starwood de 14,2 milliards de dollars, connue sous le nom de SREIT, a déclaré que les investisseurs détenant une participation de 4,2% avaient demandé des rachats en décembre et que le fonds honoré à seulement 20 % de ces demandes en raison de son plafond de 5 %. Il a également limité les rachats en novembre. Le fonds a rapporté 6,3 % en 2022.

• Le plus petit KKR Real Estate Select Trust, ou KREST, de 1,6 milliard de dollars, a déclaré que les investisseurs avaient demandé des rachats supérieurs à sa limite trimestrielle de 5% au cours des trois derniers mois et qu’il honoré 62% de ces demandes. Il a rapporté 8,3% l’an dernier.

• Barrons signalé précédemment que le BREIT de 69 milliards de dollars de Blackstone, le plus grand FPI non négocié, a versé 4% des demandes de retrait en décembre pour rester dans son plafond de remboursement trimestriel de 5 %. Son rendement était de 8,4 % en 2022.

• Les investisseurs ont intensifié les demandes de retrait des REIT non négociés après les investissements largement surperformé leurs pairs cotés en bourse en 2022, créant une incitation au rachat. Le large

  
  Avant-garde Immobilier
  le fonds négocié en bourse, par exemple, a baissé de 26 %.

Et après: Certains analystes de Wall Street prévoient que les demandes de rachat pourraient dépasser les limites trimestrielles de 5 % du Blackstone REIT pendant une grande partie de 2023.

—Andrew Bary et Liz Moyer

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Vous souvenez-vous de l’actualité de cette semaine ? Répondez à notre quiz ci-dessous pour tester vos connaissances. Dites-nous comment vous avez fait dans un e-mail à thebarronsdaily@barrons.com.

1. L’économie chinoise n’a pas atteint l’objectif de croissance de 5,5 % du gouvernement pour l’année dernière, car les restrictions zéro-Covid ont pesé lourdement sur l’économie. De combien le PIB chinois a-t-il augmenté en 2022 ?

un. 1%

b. 2%

c. 3%

ré. 4%

2. Les ventes au détail ont ralenti en décembre, les acheteurs recherchant davantage d’offres dans un environnement inflationniste, ce qui a affaibli la saison des fêtes. De combien les ventes au détail de décembre ont-elles chuté ?

un. 1,1 %

b. 2,1 %

c. 3,1 %

ré. 4,1 %

3.

Walt Disney

a riposté contre l’investisseur activiste Nelson Peltz, dont Trian Fund Management a pris une participation dans Disney et cherche un siège au conseil d’administration. Disney a dit :

un. « Nelson Peltz ne comprend pas les affaires de Disney. »

b. Nelson Peltz « n’a pas les compétences et l’expérience nécessaires pour aider le conseil d’administration à créer de la valeur pour les actionnaires dans un écosystème médiatique en évolution rapide ».

c. A mais pas B

ré. A et B

4. Dans quelle entreprise chinoise l’investisseur activiste Ryan Cohen a-t-il pris une participation et commencé à faire pression pour plus de rachats d’actions ?

un. JD.com

b.

Groupe Alibaba Holding


c.

Baidu


ré. Aucune de ces réponses

5. Combien d’emplois est

Microsoft

envisagez-vous d’éliminer dans la dernière décision d’une entreprise technologique de réduire ses coûts en réponse au ralentissement de l’économie mondiale ?

un. 5 000

b. 10 000

c. 15 000

ré. 20 000

Réponses : 1(c); 2(un); 3(ré); 4(b); 5(b)

—Bâton de Barron

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—Newsletter édité par Liz Moyer, Patrick O’Donnell, Rupert Steiner