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Un effondrement des prix des actifs numériques a frappé les entreprises au service de l’industrie, comme Silvergate.

Ozan Kose/AFP via Getty Images

Longtemps défenseur de Silvergate Capital, Wall Street est peut-être en train de perdre son estomac pour le groupe qui s’est positionné comme un banquier clé pour l’industrie de la crypto-monnaie. Étant donné que le cours de l’action a pratiquement diminué de moitié cette semaine, ce pessimisme est compréhensible.

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Silvergate

(symbole : SI) a plongé de 43 % jeudi et s’est dirigé vers une nouvelle baisse de 9 % vendredi, portant la performance de l’action au cours de l’année écoulée à une perte époustouflante de 91 %.

Le marché au sens large se vend également, mais un effondrement de la cryptographie exacerbe la douleur, ce qui pourrait davantage survenir alors que les fissures continuent de se propager dans le paysage des actifs numériques. L’effondrement choquant de novembre de l’échange de crypto FTX, autrefois un client majeur de

Silvergate

– a été un autre vent contraire pour la banque, avec une sombre mise à jour cette semaine révélant à quel point le groupe est sous pression.

Dans des états financiers préliminaires non audités jeudi, Silvergate a révélé que les dépôts avaient chuté de plus des deux tiers au quatrième trimestre et qu’il avait dû vendre des actifs à des prix réduits pour rester liquide et traiter les retraits. Le résultat a été une perte de 718 millions de dollars, qui efface au moins sept années de bénéfices.

Silvergate n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire tôt vendredi.

Alors que certains analystes sont restés optimistes, quoique perturbés, l’équipe de

JP Morgan

a un regard dur sur Silvergate. Le titre était autrefois un chouchou de Wall Street et présenté comme l’un des moyens les meilleurs et les plus réglementés de jouer au boom de la cryptographie, car Silvergate est un prêteur à charte fédérale avec une activité bancaire traditionnelle.

« Il n’y a aucun moyen de cacher que ce que la société a publié alors que les résultats préliminaires étaient bien pires que prévu et avec des implications à court et à long terme pour l’entreprise », ont écrit les analystes dirigés par Steven Alexopoulos chez JP Morgan dans un Remarque du vendredi.

Le groupe a rétrogradé l’action Silvergate à Neutral from Overweight et a réduit son prix cible à 14 $ au lieu de 30 $. Les actions étaient sur le point d’ouvrir en dessous de 11,50 $ vendredi.

Suite à un appel avec la direction de l’entreprise, JP Morgan a noté qu’il semble y avoir un ralentissement du nombre de clients institutionnels entrant dans l’espace – un indicateur sombre pour la crypto en général – et que Silvergate devra probablement vendre plus de titres au cours de cette année. À court terme, les analystes ont déclaré que les impacts sur l’entreprise « semblent considérables », y compris une réduction importante de la valeur comptable tangible.

« À moyen terme, il est probable que les soldes des dépôts continuent de migrer vers les niveaux de 2020 (qui étaient avant la hausse des prix de la cryptographie) », ont écrit Alexopoulos et son équipe. « À plus long terme, compte tenu d’une réduction de 70 % des dépôts des clients en fin de période en un seul trimestre, il est également probable que l’entreprise devra maintenir des niveaux de liquidités encore plus élevés que par le passé, ce qui aura un impact sur la rentabilité à long terme. ”

JP Morgan n’est pas la seule voix à Wall Street à avoir une opinion négative. L’agence de notation de crédit Moody’s a abaissé vendredi la note d’émetteur à long terme de Silvergate de Ba2 à B1, ce qui représente un passage à un risque de crédit élevé à partir d’un risque de crédit modéré.

« Ces événements mettent en évidence les défis opérationnels importants de Silvergate Bank, en particulier la rentabilité, le financement et le risque de liquidité associés à la volatilité amplifiée des dépôts due à l’incertitude sur le marché des crypto-monnaies et au modèle commercial étroit de la banque », a écrit Sadia Nabi, analyste chez Moody’s. dans une note.

L’agence a déclaré qu’elle avait une vision négative du groupe et estime que les risques pesant sur sa valeur et son modèle commercial sont également remis en question par un récent avertissement des régulateurs bancaires fédéraux américains concernant les risques cryptographiques.

Alors que doivent faire les investisseurs ? Bien que le titre, après des baisses aussi abruptes, puisse sembler bon marché, les investisseurs feraient bien de se méfier.

« Bien que l’on puisse affirmer que les actions restent bon marché en surface, compte tenu des caractères génériques associés aux impacts à moyen et à long terme sur l’entreprise, nous pensons que le potentiel de hausse est assez limité jusqu’à ce que la capacité bénéficiaire de la franchise soit mieux comprise. « , ont déclaré les analystes de JP Morgan.

Écrivez à Jack Denton à jack.denton@barrons.com